Caída histórica del interés del bono español

Las compras del Banco Central Europeo avivan el apetito por los títulos pese a la escuálida rentabilidad, que ayer tocó niveles inferiores al 1% por primera vez

02.08.2016 | 16:55

Así se especula ahora con los títulos de deuda

  • La compra. Los inversores (bancos, fondos de inversión y de pensiones, sociedades de cartera...) compran los bonos en el mercado secundario, a menudo a los llamados “creadores de mercado”, grandes entidades (bancos de inversión, por ejemplo) que son los que en primera instancia pujan por los títulos en las subastas que realizan directamente los Estados en el mercado primario
  • La reventa. En lugar de invertir “a vencimiento”; esto es, con el objetivo de recibir los intereses que abona el país emisor, los compradores apuestan por invertir “a precio”: por revender los bonos en el mismo mercado obteniendo una plusvalía casi instantánea
  • El ‘efecto BCE’. Esa plusvalía se consigue porque, ante la alta demanda de títulos, aumenta el precio de los bonos en el mercado secundario. Ese incremento está propulsado por las compras masivas que está realizando el Banco Central Europeo
  • El precio y el interés. El aumento del precio se traduce en una reducción de las tasas de interés. Un ejemplo: si un título es de 100 euros y renta 2 euros en un año, el interés es del 2%; si el precio sube a 102, como el rendimiento siguen siendo 2 euros (porque continúa siendo el inicial) el tipo de interés baja al 1,96%
  • Rendimientos negativos. La intervención en el mercado está haciendo incluso que haya títulos de deuda pública con rendimientos negativos. En España ocurre con las letras del Tesoro a 3, 6, 9 y 12 meses y con el bono a tres años

El interés del bono español con vencimiento a diez años marcó ayer un mínimo histórico al bajar en algunos momentos del 1%. Ocurrió en el mercado secundario donde se negocian los títulos de deuda pública y donde las compras masivas protagonizadas por el Banco Central Europeo (BCE) están llevando las rentabilidades de los bonos de la mayoría de los países europeos a niveles ínfimos, incluso negativos en el caso de Alemania (-0,11%).

El interés que se fija en ese mercado marca la pauta de lo que ocurre luego cuando, en el primario, el Estado español emite bonos para pedir dinero, de modo que en situaciones como la actual el país abarata sus costes financieros. Ayer, los inversores llegaron aceptar rentabilidades del 0,99% en el bono a diez años, algo inédito, aunque al cierre el interés repuntó hasta el 1,02%.

La rentabilidad exigida por prestar dinero a diez años España ha pasado del 7,7% registrada en el verano de 2012 al entorno del 1%. La desconfianza del mercado ante las dificultades de España y del conjunto de la zona euro, y los movimientos especulativos asociados a ello explican lo que ocurría hace cuatro años. Los inversores han recuperado confianza en la economía española, que crece a buen ritmo, pero ello no justifica tan exigua rentabilidad del bono, que ni siquiera se ha vuelto más exigente con la incertidumbre política del país o con el aumento de la deuda pública, superior ya al 100% del PIB. La clave de la situación del bono español y de la deuda del resto de los países está en la intervención del BCE.

Las compras masivas de títulos que el eurobanco protagoniza desde marzo de 2015 y que intensificó desde abril de este año en un intento de reanimar la inflación y el crecimiento en la región monetaria están hundiendo los tipos de interés al estimular la demanda de títulos para practicar la siguiente forma de especulación: Los inversores no compran los bonos para retenerlos hasta su vencimiento e ingresar los intereses, sino para revenderlos con plusvalías en el mercado secundario, donde las adquisiciones del BCE provocan una espiral de precios que conlleva a su vez un descenso de las tasas de interés. El eurobanco ha invertido ya casi 112.000 millones en deuda española.




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David Galán, responderá a los lectores de LA OPINIÓN A CORUÑA sobre todo lo relativo a los mercados financieros y la Bolsa. David Galán es director de Renta Variable en Bolsa General y director del programa de Análisis Bursátil de la Escuela de Finanzas, colaborador de XTB, mayor bróker ´online´ de Europa.

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