Inditex enfila otro trimestre récord, pero con un crecimiento más «modesto»

Inditex publicará el próximo miércoles 11 de junio sus resultados correspondientes al primer trimestre fiscal del ejercicio 2025 —entre febrero y abril—, y lo hará, como es habitual, cerrando la ronda de presentaciones del Ibex. Aunque sus cifras de ventas y beneficios volverán a ser históricas, los analistas coinciden en que el crecimiento será más «modesto» que en trimestres anteriores, afectado por una combinación de factores externos como la climatología, la desaceleración del consumo en Europa y un efecto base cada vez más exigente.

El consenso de mercado apunta a un alza en la facturación del 3%, hasta los 8.401 millones, lo que marcaría un nuevo récord para el arranque del ejercicio, pero muy por debajo del crecimiento a doble dígito que la compañía había logrado hasta mediados de 2023. En cuanto al beneficio neto, se prevé que se sitúe en los 1.304 millones, prácticamente igual que los 1.294 obtenidos en el primer trimestre del año anterior.

Los expertos interpretan esta moderación como una normalización del ritmo de crecimiento tras varios ejercicios excepcionales. «Es una corrección esperada que refleja un entorno más desafiante», señalan desde distintas casas de análisis. En cualquier caso, el mercado seguirá atento a si estas cifras bastan para disipar las dudas que han ido surgiendo en torno a la capacidad de Inditex para mantener su histórico dinamismo.

Previsiones de Citi

Entre las firmas más cautas, Citi anticipa un incremento del 4,3% en las ventas, hasta los 8.500 millones, impactadas negativamente por los tipos de cambio. A pesar de ello, se muestra más optimista a largo plazo, gracias a la optimización del parque de tiendas, aunque reconoce que su eficacia se ha reducido respecto a los últimos seis años.

Desde Jefferies estiman un crecimiento de la facturación del 5,3%, hasta los 8.581 millones, y esperan que se acelere al 8% en el segundo trimestre, con una progresión más estable en la segunda mitad del año. «La capacidad de Inditex para adaptarse y reaccionar de forma ágil volverá a ponerse de manifiesto», destacan.

Renta 4 prevé un avance similar al de Citi, del 4,3%, también condicionado por el clima adverso de marzo y abril. Su estimación de beneficio neto coincide con la del consenso: 1.304 millones.

Barclays, por su parte, considera que el primer trimestre no será un catalizador relevante para el valor en Bolsa. Aunque destaca el perfil robusto de Inditex y su sólida ejecución, anticipa que el foco del mercado se desplazará a la evolución de las ventas en el segundo trimestre. Estima un crecimiento del 6,5% en las primeras semanas de mayo, pero advierte que las condiciones meteorológicas en España no han sido especialmente favorables.

Riesgos

Pese a que los analistas siguen viendo en Inditex una empresa de alta calidad —con un modelo de negocio resiliente frente a competidores de bajo coste, puramente online o ultrarrápidos—, los riesgos han ganado peso en los últimos meses. A las dudas sobre la sostenibilidad del crecimiento se suman amenazas como los aranceles impulsados por Donald Trump o el impacto de la revalorización del euro en las ventas internacionales, según advierten firmas como RBC y Bestinver. Esta última reconoce que «se espera un crecimiento modesto de ventas en el primer trimestre».

El reflejo de estas incertidumbres es que, a menos de una semana de que la compañía publique resultados, el 20% de las casas de análisis que siguen el valor recomienda vender sus acciones, el porcentaje más alto en una década.

A pesar del contexto más desafiante, las previsiones a medio y largo plazo siguen apuntando al alza. Para el conjunto del ejercicio, el consenso sitúa las ventas cerca de los 40.500 millones —casi un 5% más que en 2024— y prevé que el beneficio neto supere, por primera vez, los 6.000.

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